Chính Sách Tiền Tệ Thế Kỷ 21 – Đọc Sách Online Ebooks PDF

THỂ KỲ MỚI, THÁCH THỨC MỚI

Khi thiên niên kỳ mới đến gần, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang (và những người khác) lo lắng lắng rằng máy tỉnh tính trên thế giới sẽ không điều chỉnh theo sự thay đổi ngày năm 2000 (Y2K), khiến nền kinh tế toàn cầu số hóa mới rơi vào hỗn loạn. Đó là một báo động già. Dù là do có sự chuẩn bị tốt hay do may mẫn mà Y2K đã đến và đi mà không gặp trục trặc gì

Nhưng năm 2000 đã báo trước những thay đổi lớn: Nên kinh tế dường như đã mất đi sức sống như những năm 1990, và trái ngược hoàn toàn với phần lớn thời kỳ hậu Thế chiến thứ hai, lạm phát quả thấp và lãi suất cực thấp đang trở thành môi lo ngại lớn đối với các ngân hàng trung ương. Những hạn chế về chính sách tiền tệ do lãi suất thấp gây ra sẽ trở nên rõ ràng hơn khi một cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, tồi tệ nhất ít nhất kể từ những năm 1930 và có lẽ là từ trước đến nay, đã đầy nền kinh tế vào tính trạng suy thoái sâu sắc.

BONG BÓNG DOT-COM VÀ SỰ TUYỆT VỚI NĂM 2001

Cú sốc Y2K thực sự là ở thị trường chứng khoán. Greenspan và nhiều người trong FOMC đã lo lắng về “sự hưng phần phi lý trong suốt những năm 1990 khi thị trường phớt là nhiều cuộc khùng hoàng tài chính quốc tế, các chính sách tiền tệ phủ đầu chống lại lạm phát và sự cùng rần của Greenspan.

Tuy nhiên, nhìn lại, giá cổ phiều trong hầu hết thập kỷ – một thập kỷ tăng trưởng bền vững, lạm phát thấp và lãi suất tương đồi thấp – có lẽ đã ít bất hợp lý hơn Greenspan và một số đồng nghiệp FOMC của ông lo ngại. Nên kinh tế rất mạnh, lạm phát ở mức thấp, và, với tần suất đáng bào động của các cuộc khủng hoảng tài chính quốc tế vào những năm 1990, chứng khoán Mỹ hứa hẹn mang lại lợi nhuận an toàn hơn so với đầu tư ra nước ngoài.

Những đầu hiệu rõ ràng hơn về cơn sốt đầu cơ không lành mạnh đã xuất hiện trong những năm cuối của thập kỳ này. Internet đã tạo ra một tầm nhìn về một “nền kinh tế mới mà đôi khi ngay cả chính Greenspan cũng phải mê mẫn. Có vẻ như mọi công ty dot-com đều rất hợt, bật kế đề xuất kinh doanh cơ bản có khó khăn đến đâu. Mo người từ bỏ công việc của mình để trở thành người giao dịch hàng ngày, sử dụng máy tính ở nhà để mua và bán cổ phiếu. Trong một thời gian, dưỡng như không thể mất tiên.

Như Robert Shiller, một chuyên gia về tâm lý bong bóng tài chính, đã nhận xét, những câu chuyện phố biên có thể có sức mạnh to lên, trên thị trường và trong nền kinh tế nói chung. Dầu hiệu chắc chân nhất của bong bóng là khi mọi người đều tin tưởng rằng mức tăng giá quá lớn sẽ tiếp tục không có hồi kết. Chỉ số chứng khoán Nasdaq do công nghệ thông trị đã tăng gấp ba lần từ cuối năm 1997 đến đầu năm 2000.

Như Greenspan đã chỉ ra, sự bùng nổ của thị trường chứng khoản có thể vừa hợp lý vừa phi lý. Sự nhiệt tình cuối những năm 90 về tiềm năng kinh tế của Internet không hề sai – chỉ là sớm thôi Các công ty công nghệ là một trong những công ty lớn nhất và năng động nhất trong niên kinh tế của chúng ta ngày nay, và dầu ăn của Internet cũng như các công nghệ mới khác hiện rõ trong nhiều ngành, từ bán lẻ, truyền thông đến tài chính.

Tuy nhiên, giống như thời ký bùng nổ những năm 1920, cũng được thúc đấy bởi những ký vọng về một “nền kinh tế mới” được xây dựng trên các công nghệ như ô tô và radio, thị trường đã vượt quá giới hạn. Vào đầu thế kỷ này, rõ ràng là nhiều công ty dot-com sẽ không kiềm được lợi nhuận trong một thời gian dài, nếu có. Vào tháng 3 năm 2000, một bài bảo trên bìa tạp chí Barron đã cảnh báo rằng, với doanh thu thấp hơn nhiều so với dự báo lạc quan của họ, nhiều công ty internet dang cạn kiệt tiền mặt.

Trong khi đó, lo ngại rằng nền kinh tế sôi động sẽ gây ra lạm phát, Fed đã bắt đầu tăng lãi suất. Vào nửa cuối năm 1999, họ đã thu hồi lại ba đợt cắt giảm “bảo hiểm 3/4 điểm phần trầm được thực hiện sau vụ Nga vỡ nợ, sau đó tăng lãi suất thêm một điểm phần trăm lên 6,5% trong ba động thái vào nửa đầu năm 2000. Đó là mức lãi suất quỹ cao nhất trong gần một thập kỷ.

Kết hợp với câu chuyện đang thay đổi về triển vọng của các công ty dot com, việc thắt chặt tiền tệ giai đoạn 1999-2000 đã giúp kích hoạt những điều mà các hoạt động chính sách và sự cũng răn của Greenspan trong thập kỷ trước chưa bao giờ đạt được một bước đột phá mang tính quyết định trên thị trường.

Sau khi đạt đỉnh vào tháng 3 năm 2000, chỉ số Nasdaq giảm 47% vào cuối năm đó. Nó chạm đây vào tháng 10 năm 2002, giảm 72% so với mức đình. Các chỉ số chứng khoán nói chung giảm ở hơn nhưng hầu như không bị ảnh hưởng. Vì dụ, trong hai năm rưỡi đó, chỉ số S&P 500 – phản ánh giá trị của 500 công ty lớn nhất nước Mỹ – đã giảm gần một nửa.

Vụ sụp đổ tháng 10 năm 1987 đã chứng minh rằng ngay cả những đợt sụt giảm lớn của thị trường chứng khoán cũng chỉ có thể ánh hương khiêm tốn đến nền kinh kinh tế, miễn là chúng không đi kèm với đòn bẩy cao và sự gián đoạn rộng hơn trên thị trưởng tín dụng. Nói chung, bài học đó đã được tải khẳng định vào năm 2001.

Ngay cả khi giá cổ phiêu giảm mạnh, và bất chấp cú sốc khủng khiếp từ vụ tấn công khủng bố ngày 11 tháng 9, nền kinh tế chỉ trải qua một cuộc suy thoái vừa phải kéo dài 8 tháng, từ tháng 3 đến tháng 11 năm 2001. hạ nhiệt khi mức tăng giá có phiêu bốc hơi và tâm lý trờ nên tôi tệ. Đầu tư vào lĩnh vực công nghệ giảm mạnh, cũng như đâu tư vào các hoạt động hỗ trợ như xây dựng văn phòng ở Thung lũng Sticon và lắp đặt mạng cáp quang.