Warren Buffett – 22 Thương Vụ Đầu Tiên Và Bài Học Đắt Giá Từ Những Sai Lầm – Web Tải Sách Miễn Phí Ebooks PDF

Sách Warren Buffett – 22 Thương Vụ Đầu Tiên Và Bài Học Đắt Giá Từ Những Sai Lầm của tác giả Glen Arnold mời bạn thưởng thức.

Thương vụ số 2

GEICO

Ví dụ này cho thấy việc bước đầu áp dụng phương pháp Graham của Buffett.

Chàng trai Buffett 20 tuổi đã bước vào học kỳ thứ hai (cũng là học kỳ cuối cùng) tại Columbia. Đến thời điểm này ông đã đọc cuốn Security Analysis (Phân tích Chứng khoán) nhiều lần và ghi nhớ mọi trường hợp được nghiên cứu. Ông bước vào các lớp học của Graham vào mùa xuân khi được trang bị đầy đủ các ý tưởng của Graham và Dodd; và ông muốn nói về chúng. Ông là người đầu tiên trong lớp giơ tay phát biểu và là người hăng hái tham gia thảo luận về thành tích của một công ty, hoặc so sánh giữa hai công ty (phương pháp giảng dạy ưa thích của Graham).

Một thời gian sau, cũng trong năm đó, Buffett nhận được điểm A+ của Graham – ông là người duy nhất nhận được.

Đầu năm 1951, Buffett nhận thấy Graham là chủ tịch của một công ty bảo hiểm nhỏ, Công ty Bảo hiểm Nhân viên Chính phủ (GEICO). Ông bị hấp dẫn bởi việc này và muốn biết nhiều hơn nữa. Vào một ngày thứ Bảy, ông bắt chuyến tàu tới Washington D.C và gõ cửa trụ sở GEICO. Trước khi tôi đi xa hơn, tôi nghĩ mình nên giải thích làm thế nào mà GEICO lại nằm dưới sự kiểm soát bởi quỹ của Graham mang tên Graham-Newman Corporation.

Lịch sử của GEICO

GEICO được thành lập vào năm 1936 để cung cấp bảo hiểm xe máy cho công nhân chính phủ. Họ đã chọn một kỹ thuật phân phối bất thường. Hầu hết các đối thủ cạnh tranh bán bảo hiểm thông qua môi giới, nhưng GEICO cho rằng điều này quá tốn kém, và nhận ra rằng họ có thể cung cấp mức giá tốt hơn và đạt được lợi nhuận cao hơn nếu bán bảo hiểm trực tiếp qua thư. Công ty phát triển mạnh, nhưng vào năm 1947, một trong những gia đình có quyền kiểm soát chiếm 55% công ty muốn bán cổ phần. Họ thuê một nhà môi giới đầu tư có tên Lorimer Davidson để xử lý việc bán này. Đầu tiên anh ta gặp khó khăn nhưng cuối cùng, vào năm 1948, quỹ của Graham mua lại cổ phiếu với giá 720.000 đô và Graham trở thành Chủ tịch Hội đồng Quản trị, với chức giám đốc được trao cho một đồng nghiệp của ông.

Buffett gõ cửa vào ngày thứ Bảy!

Vào một ngày thứ Bảy đầu năm 1951, người gác cổng mở cửa trụ sở chính của GEICO và nói rằng, rất may là Lorimer Davidson đang ở trong tòa nhà (Davidson đã được công ty thuê về làm Phó Chủ tịch về tài chính). Khi Buffett giải thích rằng ông là sinh viên của Graham, và ông nhanh chóng chứng minh trong cuộc trò chuyện rằng ông đã tìm đọc về công ty và hỏi những câu hỏi thích hợp, Davidson đã chịu hy sinh một vài phút của mình để trao đổi với chàng trai trẻ tuổi (chính Buffett cũng phải thừa nhận rằng ông trông như một gã mọt sách 16 tuổi vào thời điểm đó).

Bốn giờ sau đó họ mới kết thúc và Buffett đã nhận được một bài học tuyệt vời về cách hoạt động của một công ty bảo hiểm. Ông có thể thấy rõ rằng GEICO có hai lợi thế cạnh tranh sau:

1. Một phương thức phân phối có chi phí rất thấp.

2. Một thị trường thích hợp. Khách hàng, gần như đúng theo định nghĩa, là những người lái xe an toàn và do đó có nguy cơ bảo hiểm thấp, lại có thói quen mua bảo hiểm từ GEICO.

Triển vọng tăng trưởng là tuyệt vời bởi GEICO còn có đội ngũ bán hàng hiệu quả. Lợi nhuận cao gấp năm lần lợi nhuận bảo hiểm trung bình. Hơn thế nữa, nó có một khoản tiền mặt đáng kể (phí bảo hiểm đã trả nhưng chưa bị đòi bồi thường), khiến cho khoản tiền mặt này có thể sử dụng cho các mục đích đầu tư.

Từ đây chúng ta thấy một ví dụ ban đầu trong việc thực hiện phân tích sâu về kinh doanh của Buffett, cố gắng thiết lập trong tâm trí giá trị nội tại của nó. Chúng ta cũng thấy một Buffett giữ vững quan điểm của mình thay vì nghe theo các chuyên gia, ông đã nói chuyện với một số chuyên gia đầu tư bảo hiểm cho rằng GEICO được định giá quá cao. GEICO chỉ có thị phần 1% và được cho là dễ bị cạnh tranh gay gắt, đặc biệt bởi các hệ thống phân phối dựa vào đại lý. Nhưng Buffett đã học được từ Graham, người nói rằng bạn không trở nên đúng hay sai chỉ vì đám đông không đồng ý với bạn. Hãy nhìn vào thực tế chứ không phải đám đông.

Một cách hứng khởi, Buffett đã đầu tư khoảng 65% tài sản ròng của mình vào cổ phiếu GEICO với tổng giá trị 10.282 đô.

Buffett đã bán nó đi vào năm 1952 với giá 15.252 USD. Không phải là một khoản đầu tư tồi, nhưng hãy để ý điều này: nếu ông giữ những cổ phiếu đó và đi câu cá trong vòng 20 năm tới, ông đã có thể bán chúng với giá 1.3 triệu đô vào cuối những năm 1960. Bài học đau đớn ở đây là sự thiếu khôn ngoan khi bán đi cổ phần một công ty mình đã xác định là tuyệt vời. Nhưng, hãy tha thứ cho ông ấy. Như chúng ta sẽ thấy, ông đã đầu tư tiền một cách thông minh vào lĩnh vực khác.

Cần lưu ý rằng Berkshire Hathaway đã đầu tư vào GEICO vào đầu những năm 1970. Năm 2016, GEICO có 11,4% thị trường bảo hiểm ô tô Mỹ.

Bài học đúc kết

1. Hãy nghiên cứu kĩ. Khi phân tích doanh

nghiệp, hãy xem xét các yếu tố định lượng, chẳng hạn như con số khách hàng, cũng như các yếu tố định tính, chẳng hạn như danh tiếng của công ty với khách hàng hay năng lực quản lý.

2. Bạn có thể biết nhiều hơn những người được gọi là chuyên gia. Nếu bạn đang chuẩn bị thực hiện một số nỗ lực. Trong trường hợp này, nhiều nhà phân tích tại các nhà quỹ lớn không bao giờ bận tâm đến thăm và nói chuyện với các nhà quản lý tại các công ty bảo hiểm nhỏ, chỉ thích xem báo cáo hằng năm và báo cáo ngành. Tất cả các nhà đầu tư đều có thể áp dụng bài học này – bằng cách đi thêm một bước nữa, bạn có thể trở nên am hiểu hơn cả các chuyên gia.